《指数基金投资指南》读书笔记

最近程序员圈子悄悄流行起斯坦福的 CS 007: Personal Finance For Engineers 课程,每个人都应该有所了解。但在如何投资的问题上,课程并没有给出适合我国国情的操作建议。

在雪球潜水多年,其中有位大 V 近期出版了适合所有人的《指数基金投资指南》,读后收益良多,故将读书笔记分享到这里,备忘。

指数基金的分类

从投资范围来看,可以分为宽基指数和行业指数。

宽基指数

国内市场指数

名称 选取标准 特点
上证 50 沪市规模最大的 50 支股票 大盘蓝筹
沪深 300 沪市和深市规模最大的 300 支股票 大盘蓝筹,最有代表性
中证 500 除了沪深 300 之外最大的 500 支股票 中小型企业
创业板指数 创业板规模最大的 100 支股票 小型企业
上证红利 沪市股息率最高的 50 支股票 大盘股为主
中证红利 沪市和深市股息率最高的 100 支股票 大盘股为主
红利机会 过去 3 年盈利增长、1 年净利润为正等限制下股息率前 100 支 优化筛选

国外市场指数

名称 选取标准 特点
恒生指数 香港股市规模最大的 50 支股票 投资港股
上证 50AH 优选 27 支 A 股 + 23 支 A/H 股中便宜的一方 优化上证 50
纳斯达克 100 NASDAQ 规模最大的的 100 支股票 美股,互联网科技股
标普 500 美股中各行业领导者 美股大盘蓝筹

行业指数

行业 推荐理由
消费 需求稳定
医疗 需求稳定,我国老龄化利好
可选消费 消费升级利好
养老 老龄化利好
金融 牛市上涨多

如何挑选指数基金

格雷厄姆的理论

格雷厄姆对价值投资总结出三个重要的理论:

  • 价格与价值的关系。股票价格围绕其内在价值上下波动,但长期来看是趋于一致的。
  • 能力圈。只投资自己了解的品种,只有具备能力才能判断出内在价值。
  • 安全边际。只有当股价大幅低于内在价值的时候,我们才会买入。

常用估值指标

市盈率

$$
市盈率 = 市值 / 盈利
$$

$$
PE = P / E
$$

市盈率反应了我们愿意每 1 元的利润付出多少代价。

市盈率适用于流通性好、盈利稳定的品种。

盈利收益率

$$
盈利收益率 = 盈利 / 市值
$$

盈利收益率是市盈率的倒数。适用条件同上。

市净率

$$
市净率 = 市值 / 净资产
$$

$$
PB = P / B
$$

净资产等于资产减负债,净资产相对盈利比较稳定。

当企业的资产大多是比较容易衡量价值的有形资产,并且是长期保值的资产时,比较适合用市净率估值。

股息率

股息率是过去一年的现金派息额除以公司总市值。

盈利收益率法

  1. 当盈利收益率大于 10% 时,开始定投;
  2. 当盈利收益率低于 10% 大于 6.4% 时,停止定投并持有已有份额。
  3. 当盈利收益率低于 6.4% 时,分批卖出。

适用条件比较苛刻,只适用于流通性比较好、盈利比较稳定的品种,不适用于增长速度快、或盈利波动比较大的品种。例如:上证 50 指数、上证红利指数、恒生指数、H 股指数等。

博格公式法

指数基金未来的年复合收益率由三个部分构成:

  • 初始股息率
  • 未来每年的市盈率变化率
  • 未来每年的盈利变化率

分析一下:

  • 初始股息率在买入时就确定了
  • 市盈率在某个范围内呈现周期性变化
  • 盈利长期来看是会上涨的

所以,我们的策略是:

  1. 在市盈率处于历史较低位置时定投买入;
  2. 等市盈率回归正常估值,暂停定投,继续持有;
  3. 当市盈率进入历史较高区域时卖出。

适用于盈利增长较快的品种、波动较大的品种,例如:沪深 300 指数、中证 500 指数、创业板指数、红利机会指数、消费行业指数、医药行业指数、养老行业指数等。

博格公式变种

对于盈利波动大的行业,用市净率代替市盈率。

在市净率率处于历史较低位置时买入。买入后,等待市净率回归正常即可。

适用于周期性较强、盈利不稳定的行业,例如:证券行业指数、非银金融行业指数、地产行业指数等。

定投收益

提高定投收益的技巧:

  1. 降低交易基金的费用。

  2. 正确处理分红:相当于一笔现金收入,投入到相对低估的指数基金中。

  3. 频率选择:按周定投收益更稳定,但长期来看差距很小,按个人习惯选择即可。

  4. 定期不定额:
    $$每个月定投金额 = \left( \frac{当月的盈利收益率}{首次的盈利收益率} \right) ^ n$$
    $n$ 是放大倍数,建议 $n=1$。

  5. 定期不定额(博格公式法)
    $$每个月定投金额 = \left( \frac{首次的市盈率}{当月的市盈率} \right) ^ n$$

制定定投计划

  1. 梳理现金流,确定每月用于定投的数额;
  2. 选择适合定投的指数基金;
  3. 选择每月/每周的某一天为定投日,按之前的方法制定策略;
  4. 做好定投记录。

定投记录表示例:

日期 操作 交易品种 金额 成交单价 成交份额 当前估值
2017-05-05 买入 501029 红利指数 750 0.994 753 12.64